🏭По данным WSA, в июне 2026 г. было произведено 155,7 млн тонн стали (+1,7% г/г), месяцем ранее — 157,9 млн тонн стали (-0,3% г/г). По итогам полугодия — 931,5 млн тонн (-0,7% г/г), аналитики прогнозируют, что мировой спрос на сталь вырастет на 0,3% за год, пока до цели далеко. Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (53,7% от общего выпуска продукции) произвёл 83,7 млн тонн (+0,4% г/г), поднебесная в плюсе, как и всемирное производство впервые с начала года, из топ-10 производителей в минусе только ЮК и РФ.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В июне было выпущено 5,6 млн тонн (-3,4% г/г), месяцем ранее — 5,6 млн тонн (-5,4% г/г). По итогам полугодия — 26,4 млн тонн (-10% г/г). Выпуск стали падает 27 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 14%), замедляющееся строительство (в июне спрос возрос), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь (в июне значительный рост) и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров:

🔩 ММК: из отчёта за II кв. 2026 г. нам известно, что OCF составил 28,5₽ млрд (+72,7% г/г), помог оборотный капитал (распродажа запасов). CAPEX сокращают — 15,4₽ млрд (-35,6% г/г), FCF, как вы понимаете оказался положительным 16,7₽ млрд (во II кв. 2025 г. -4,3₽ млрд, в I кв. 2026 г. -14,1₽ млрд). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за I п. 2026 г. акционерам достанется 0,23₽ на акцию. Мы уже наблюдаем, что инвестиционная деятельность ММК в 2026 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, оборотный капитал начал восстанавливаться, а FCF стал положительным (надеяться на дивиденды за 2026 г. трудно, так ситуация в отрасли непростая).

🔩 Северсталь: отчёт за II кв. 2026 г. поведал нам, OCF отрицательный -17,7₽ млрд (в прошлом году +47,5₽ млрд), всё из-за оттока средств в оборотный капитал (образовалась задолженность по дебиторке из-за увеличения сроков расчетов). CAPEX сократили до 25,3₽ млрд (-42% г/г), но это не помогло FCF, он отрицательный -29,8₽ млрд (в прошлом году +3,6₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за I п. 2026 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF (-70,2₽ млрд). Глава Северстали рассказал, что за I п. 2026 г. металлопотребление в РФ упало на 7,5% г/г (~100% загрузка компании впечатляет на фоне этих цифр), при этом в июне компания зафиксировала некоторое оживление в строительном секторе, а начало строительного сезона в условиях низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров оказало поддержку ценам на металлопродукцию во II кв. 2026 г.

🔩 НЛМК отчёт за I п. 2026 г.: OCF снизился до 19,5₽ млрд (-62,6% г/г), оборотный капитал утянул вниз (выросла дебиторка на 33₽ млрд). CAPEX сократили до 34,6₽ млрд (-32,1% г/г), как итог FCF отрицательный -11,5₽ млрд (год назад +2,7₽ млрд). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за I п. 2026 г. 0₽ на акцию (с учётом ухудшения положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили).

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает быть сложной, статистические данные по РЖД только это подтверждают. Ставку снижают, но она всё равно двузначная, в июне помогла цена на сталь, которая пошла вверх (в июле — 73,69 тыс. за тонну vs. год назад — 68,3₽ тыс. за тонну). Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали либо в этом году, либо в следующем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor