Тир-лист акций: еда и алкоголь
Перед прочтением рекомендую ознакомиться с текстом «Какой бизнес выгоднее: масс-маркет или люкс?». Если коротко: для долгосрочных инвестиций в розничный бизнес (в том числе продуктовый) привлекательнее компании, работающие в люксовом сегменте.
Товары дают более высокую маржинальность, аудитория меньше страдает во время кризисов, а сам бизнес привлекает меньше внимания и агрессии со стороны властей — значит, ниже регуляторные риски.
Среди российских компаний в ритейле к «премиуму/люксу» ближе всего продукция Novabev Group. Плюс у компании сильный менеджмент, понятная стратегия роста и хорошие результаты прошлых лет. (см. «Чем занимается Novabev Group?».
В 2025 году сообщалось, что Группа планирует провести IPO дочерней «Винлаб», что может позитивно повлиять и на материнскую, и на сам «Винлаб». Хотя большинство первичных размещений последних лет оказались неудачными, в данном случае ситация может развернуться иначе. Novabev планирует кратно увеличить количество магазинов и средний чек к 2029 году.
Однако важно понимать разницу: Novabev Group — это вертикально интегрированный бизнес с несколькими источниками прибыли, а «Винлаб» — узкоспециализированная розница. Лично я предпочту Novabev Group. Во-первых, потенциал роста акций «Винлаба» компенсируется повышенными регуляторными рисками. Во-вторых, материнская компания все-равно сохранит долю в сети и продолжит получать дивиденды от деятельности дочки.
Абрау-Дюрсо. Компания основана по указу императора Александра II в 1870 году. Компания занимается виноградарством, производством вина (из собственного винограда, а также из российского и импортного виноматериала, что частично снижает риски неурожая), дистрибуцией в России и за рубежом, развитием e-commerce сервиса и туристического направления. Но бизнес так и остается заперт в рамках одного региона и одного вида напитков. За 155 лет менеджмент так и не сделал того, что «Novabev Group» сделала за 26 лет. При всем желании не могу разглядеть у текущего менеджмента желания масштабировать бизнес.
КЛВЗ. Обнинский завод, который не приносит прибыли. Сильных брендов нет, а основной продукт — дешевый крепкий алкоголь, потребление которого постепенно снижается.
X5, «Магнит», «Лента» и FixPrice. Стрит-ретейл в сегменте масс-маркета — это «красная тряпка» для власть имущих. Идеи зафиксировать цены, добавить новые скидочные программы или организовать полки с просрочкой появляются примерно раз в квартал. Бизнес и так живет на 1-2% маржи с продажи огромных объемов дешевых товаров, поэтому всего одной реализованной инициативы может хватить, чтобы серьезно повредить бизнес-модель.
Если сравнивать эти компании между собой, то, в зависимости от инвестиционной стратегии, я выбрал бы X5 или «Ленту». X5 выглядит надежнее и в последнее время радует дивидендами. Но важно помнить, что до с 2022 по 2025 дивидендов не было. Вероятно, компания до сих пор распределяет прибыль после редомициляции, а значит, скоро дивиденды вернутся к стандартным 6-9%.
«Лента» активно расширяется: число магазинов выросло с 393 в I кв. 2021 года до 6 202 в III кв. 2025. Однако, выручка компании растет не так активно, как количество магазинов.
«Магнит» сильно закредитован и почти не приносит прибыли.
У FixPrice самая уязвимая аудитория, которая страдает при каждом кризисе + с момента IPO график цен на акции движется строго в направлении правого нижнего угла.
«Русагро» и «Черкизово». Два диверсифицированных производителя продуктов питания. Потребитель в основном масс-маркет, но бизнес растет какими-то бешеными темпами. По ряду причин мне больше нравится «Черкизово».
Во-первых, в 2025 году «Русагро» национализировали и сейчас продолжаются поиски нового владельца, который может значительно улучшить бизнес или полностью его доломать. Во-вторых, с 2022 года «Русагро» не делится прибылью. В-третьих, с натяжкой, но у «Черкизово» можно найти премиальный бренды.
«Инарктика». Рискованный бизнес с высокой зависимостью от внешних условий: инфекции, празиты, цветение воды, дефицит кислорода, штормы, повреждения садков, побег рыбы, аварии кормления/аэрации, карантины, запреты на реализацию, ограничения или тарифы на импорт вакцин, кормов, оборудования и т.д. Кроме того, потерянную биомассу нельзя быстро заменить покупной, как это делает Абрау-Дюрсо с виноматериалом, поскольку переработка взрослой рыбы даёт низкую маржу.
«Красный октябрь». Конфетки вкусные, но прибыли не приносят.
Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee