EconPW

Со времен COVID-19 логистические проблемы стали ключевым фактором, который вносит неопределенность в траектории развития мировой экономики. В этой связи решил сделать серию постов о системообразующих водных маршрутах, полное или частичное перекрытие которых будет приводить к макрорегиональным последствиям.

Начнем, пожалуй, с пролива, о котором только ленивый не слышал.

Ормузский пролив.

* Соединяет Персидский залив с Оманским заливом и Аравийским морем, располагаясь между Ираном на севере и Оманом (эксклав Мусандам) на юге. Обеспечивает связь стран Персидского залива с рынками Европы, Восточной Азии и Северной Америки.
* Пролив является крупнейшим мировым маршрутом экспорта нефти. По данным МЭА, в 2025 году через пролив ежедневно транспортировалось более 20,0 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, что соответствует примерно 20-25% мировой морской торговли нефтью. Участники: Саудовская Аравия (30%), Ирак (18%), ОАЭ (16%), Кувейт (12%), Иран (12%), Катар (7%).
* Пролив имеет исключительное значение для мирового рынка сжиженного природного газа (20% мировой торговли СПГ). Основным экспортером является Катар — около 9,3 млрд кубических футов СПГ в сутки.
* Альтернативы проливу практически нет. Существует ряд нефтепроводов через территории Саудовской Аравии и ОАЭ, мощности которых не позволяют компенсировать объемы морской транспортировки.
* Для Кувейта, Катара, Бахрейна блокирование пролива резко сокращает импорт товаров (в т. ч. продовольствия) и приводит к росту цен на внутреннем рынке. Продовольственная инфляция в этих странах в 2026 году находится кратно выше общего CPI (Кувейт — 6,3%/2,6%, Катар — 10,4%/2,6%, Бахрейн — 2,8%/1,1%).
* Крупнейшие импортеры из стран Персидского залива: Китай, Индия, Япония, Южная Корея, ЕС.

P.S. США нет среди основных торговых партнеров стран Персидского залива, но косвенное влияние перекрытия пролива через инфляцию страна ощущает вместе с мировой экономикой.

Еще больше экономических мыслей — https://t.me/econpv

На графике наглядно видна проблема Минфина США по преобладающим в последние несколько лет займам через короткие векселя. Конечно, они хотели бы зафиксировать ставки на более длительный срок, но эмиссия длинных бумаг потребует премии, что обеспечит рост доходностей.

Но кто активно покупает короткий долг, обеспечивая при этом устойчивость финансовой системы США?

Во-первых, эмитенты стейблкоинов (Tether входит в топ-20 держателей американского госдолга).

Во-вторых, хедж-фонды, зарабатывающие на разнице между текущей и фьючерсной ценами, часто с большим плечом. По оценке Apollo, они держат рекордные 8% рынка US Treasuries.

Еще больше экономических мыслей — https://t.me/econpv

Среди основных причин следует выделить:

1. Рост цен на нефть, большую часть которой страна импортирует. Как следствие, спрос на доллары усиливал давление на рупию. Подобная тенденция соблюдалась в 2022 и 2026 гг.
2. Укрепление доллара США. Рост мирового постковидного инфляционного давления побудил ФРС повышать ключевую ставку, что в совокупности с увеличением глобальной геополитической неопределенности обеспечило переток капиталов из развивающихся стран в США. Нефтяные шоки также способствуют оттоку капитала.

Еще больше экономических мыслей — https://t.me/econpv

Для стран ЕС определение оптимального размера государственного аппарата по-прежнему имеет решающее значение для финансовой устойчивости, социальной защиты и макроэкономической стабильности. Севик С. и Домингез Ш. оценили взаимосвязь между экономическим ростом и государственными расходами в Европе за период с 1990 по 2024 год, уделяя особое внимание Балканам. Используя стратегию инструментальных переменных, авторы не обнаружили доказательств того, что рост доходов систематически приводил к увеличению государственных расходов. Напротив, более высокие темпы роста связаны с незначительным сокращением расходов, особенно текущих, в то время как капитальные затраты практически неизменны. Эта закономерность сильнее проявляется в странах с высоким уровнем долга, что говорит о том, что бюджетные правила и долговые ограничения все больше влияют на решения о расходах.

Авторы утверждают, что закон Вагнера больше не описывает динамику расходов в современных европейских экономиках.

Еще больше экономических мыслей — https://t.me/econpv

Стейблкоины сегодня имеют особое значение, соединяя традиционные финансовые системы с криптовалютным рынком и развивающимся сегментом цифровых финансовых активов.

По мнению к.э.н., доцента Перцевой С.Ю. из МГИМО, объем операций и уровень ликвидности указывают на глубокую интеграцию A7A5 в платежные и торговые процессы, что подтверждает его значимость как инструмента цифровой рублевой экономики и альтернативы долларовым транзакциям. Практика применения A7A5 в различных юрисдикциях показывает, что прозрачность, проведение аудита и ясность правил становятся решающими факторами для формирования доверия между участниками международных расчетов.

Еще больше экономических мыслей — https://t.me/econpv