Про наш автопром
Вначале статьи бла-бла-бла, биография какого то чела. Дальше интересное, рассказывает как раз этот чел. Букаф много, но почитать стоит)
Самым же сложным и многогранным, по мнению Скворцова, был проект с АВТОВАЗом: «Тройка диалог» участвовала в раскольцовке структуры акционеров АВТОВАЗа (компания принадлежала сама себе через дочерние структуры) и привлечении стратегического партнера для крупнейшего российского автопроизводителя.
После того как Ростех пришел на АВТОВАЗ, инвестбанки и инвесткомпании по просьбе госкорпорации разработали программы развития автозавода, вспоминает Скворцов. План, предложенный «Тройкой диалог», заинтересовал Ростех. «Мы предложили оптимальный с точки зрения затрат вариант устранения закольцовки — через покупку акций дочерних компаний АВТОВАЗа, у которых были акции компании, и погашение этих бумаг как казначейских», — замечает Скворцов.
С июня 2006 года с помощью Ростеха «Тройка диалог» раскольцевала и консолидировала у себя более 75% акций АВТОВАЗа. Этот пакет предполагалось разделить на три блокпакета, чтобы продать государству в лице Ростеха, стратегическому партнеру из числа международных автоконцернов, а также одной из российских металлургических компаний, которые тогда были на подъеме, говорит Скворцов. «Мы полагали, что этот актив будет интересен металлургам с точки зрения сбыта. Но, как выяснилось, они были готовы войти лишь как портфельные инвесторы. Поэтому старались минимизировать цену за вход, чтобы снизить свои риски», — заметил он. В итоге «Тройка диалог» договорилась о продаже только двух блокпакетов — Ростеху и стратегическому партнеру в лице Renault.
Первый блокпакет был продан Ростеху. «Цена была на порядок ниже, чем цена, по которой мы продали блокпакет Renault. Но в этом была красота сделки, — говорит Скворцов. — Из трех переговорных процессов (по каждому из трех блокпакетов) первый не был конкурентным. Государство доверило Ростеху управлять АВТОВАЗом и наводить там порядок. Мы просто возвращали то, что было приватизировано. Причем участие государства впоследствии оказалось очень важным — после описываемых событий наступил кризис и, если бы государства не было среди акционеров (которое в том числе выделило АВТОВАЗу многомиллиардный беспроцентный кредит), а только госбанки среди кредиторов, то, может быть, судьба АВТОВАЗа и его акционеров сложилась по-другому. Словом, я считаю, что это был один из ключевых элементов всей сделки».
Самым же увлекательным процессом, как выразился Скворцов, был поиск индустриального стратегического инвестора для АВТОВАЗа.
долгое время в качестве партнера для завода рассматривалась GM, но многолетние переговоры тогда привели лишь к созданию СП — «Джи эм — АВТОВАЗ», которое выпускает внедорожники Chevrolet Niva, говорит Скворцов. На его взгляд, в тех переговорах не хватало главного элемента — отсутствовала адекватная структура акционеров АВТОВАЗа.
Занявшись раскольцовкой завода, компания «Тройка диалог» с лета 2007 года начала переговоры со многими, преимущественно европейскими, автоконцернами. Обсуждались варианты выпуска совместной линейки автомобилей, СП, других форм кооперации, вспоминает Скворцов. «Мы вели переговоры и с GM, но она на тот момент испытывала определенные трудности из-за кризиса, начавшегося в США летом 2007 г., — вспоминает Скворцов. — Тогда все мировые лидеры автопрома находились на разных витках кризиса: кто-то миновал его, кто-то только входил. Но мы говорили со многими, потому что главная идея была — создание тендерности, конкурентности этого процесса». Наиболее серьезные, интенсивные переговоры велись с Renault, говорит он. «У этой компании была внятная стратегия экспансии на российский рынок, вера в него, в то, что он недооценен», — поясняет Скворцов.
В итоге в начале 2008 года Renault приобрела блокпакет АВТОВАЗа за 1 млрд долларов. По словам Скворцова, остальные предложения по цене были примерно на уровне итоговой сделки, разница была в структуре платежа. «К тому же мы считали важным поддержать АВТОВАЗ как стратегически важное предприятие, сохранить бренд, рабочие места», — добавляет он.
«Переплатила ли тогда, на ваш взгляд, Renault или нет? На следующий год после сделки российский автомобильный рынок рухнул и восстановился только в 2012 году», — спрашиваю у Скворцова. «Тогда это был рынок продавца — и нам казалось, что кризис в США к нам и к Европе отношения не имеет, — отвечает он. — Кроме того, в цене сделки была премия за стратегическую эксклюзивность сотрудничества с АВТОВАЗом, плата за входной билет на гигантский рынок, в том числе с учетом огромной дилерской сети. А рыночная капитализация АВТОВАЗа на тот момент, после погашения казначейских бумаг, не отражала настоящую стоимость завода».
По его словам, о покупке Renault контрольного пакета АВТОВАЗа тогда речь не шла (была идея выставить пакет на IPO, но из-за кризиса «Тройка диалог» не смогла его продать на рынке). Видимо, к этому не была готова и Renault — она хотела убедиться в надежности партнера, эффективности менеджмента завода, отмечает Скворцов.
Дошли до контроля
Интерес к покупке контрольного пакета Renault проявила только в 2010 году, предварительные переговоры прошли в сентябре, рассказывает Скворцов. «К тому моменту мы завершили сделку по рекапитализации АВТОВАЗа — договорились о допэмиссии, тогда же действовала антикризисная госпрограмма поддержки АВТОВАЗа, предприятию были предоставлены беспроцентные кредиты Ростехом, работала госпрограмма утилизации машин. Альянс Renault-Nissan не мог этого не оценить», — замечает Скворцов. Сама Renault тоже показала себя в кризис 2008-2009 годов достойным партнером, выполнив все ранее взятые обязательства, отметил он.
Предварительное соглашение о получении контроля над АВТОВАЗом было подписано в мае 2012 года (тогда же Ростех продлил срок погашения льготных кредитов, выданных АВТОВАЗу до 2032 года), а обязательное — в декабре. Основные акционеры договорились, что будет создано СП между Ростехом и альянсом Renault-Nissan, которое станет владельцем 74,5% капитала АВТОВАЗа (это уже произошло). СП, получившее название Alliance Rostec Auto B. V., было зарегистрировано в Нидерландах, в него в качестве взноса внесли свои акции Ростех и Renault, а СП получило 20,5%-ный пакет акций АВТОВАЗа, принадлежавший Troika Dialog Investments Ltd. (с условием поэтапной оплаты). Сделка завершится к июню 2014 г. В общей сложности Renault-Nissan потратит на выкуп всего пакета Troika и части доли Ростеха 23 млрд руб. (эквивалентно 742 млн долларов). Это позволит альянсу получить 67,13% СП (50,1% — у Renault), дающие контроль над АВТОВАЗом. Доля Ростеха в СП составит 32,87%.
«Сделка идет в рамках достигнутых соглашений, все условия выполняются», — комментирует Скворцов. По его словам, в июне Ростех получил от альянса Renault-Nissan уже второй по счету транш в размере 2,2 млрд руб. по выкупу части доли госкорпорации в нидерландской Alliance Rostec Auto B. V. Параллельно Alliance Rostec Auto B. V. направила второй транш по оплате 20,5%-ного пакета АВТОВАЗа, проданного этому совместному предприятию компанией Troika Dialog Investments Ltd., рассказал Скворцов (сумму не раскрыл). Из ранее утвержденной суммы в 4,1 млрд руб., которая должна поступить Ростеху до июня 2014 года, госкорпорация уже получила от альянса 3,2 млрд руб., сообщил он.
По словам Скворцова, сейчас доля Renault-Nissan в СП составляет 63,64%, Ростеха — 36,36%. Исходя из того, какой была структура капитала Alliance Rostec Auto B. V. после первого транша (об этом стало известно весной), доля Renault-Nissan увеличилась почти на 11 п. п., госкорпорации, соответственно, на столько же снизилась.
«На рынке ждали, что АВТОВАЗ объявит о выкупе акций у миноритариев (на этом было основано ложное объявление о выкупе — см. врез), но выбранная схема не предполагает оферту. Это сделано, чтобы минимизировать расходы?» — замечаю я. «Такая схема — получение контроля над АВТОВАЗом через СП, зарегистрированное в Нидерландах, — обеспечивала комфорт для инвестора. Это выбор покупателя и его юридических советников, — говорит Скворцов. — А поскольку Ростех остается стратегическим партнером и выходить из АВТОВАЗа не собирается, то прямое владение акциями или их внесение в СП — для нас большой роли не играет».
«Вопрос обязательности или необязательности выкупа я не изучал, нас это не касалось, — продолжает он. — Ростеха это касалось, когда мы могли пересечь границу 30% в АВТОВАЗе: мы запросили — и нам пояснили, что не должны объявлять оферту. До этого, правда, не дошло».
Через какое-то время каждый из участников этого глобального проекта, который начался в 2005-2006 годах, будет подводить итоги по-своему, замечает Скворцов. «Но самое главное — появилась понятная, фундаментально обоснованная стратегия развития АВТОВАЗа, она финансируется, выстроено глубокое индустриальное сотрудничество с партнером — альянсом Renault-Nissan. По объему продаж альянс вошел в четверку мировых производителей, у него четкая стратегия в России, возможность выпуска автомобилей на четырех площадках в стране — на заводах в Москве и Санкт-Петербурге, Тольятти и Ижевске», — говорит Скворцов. Что касается Ростеха, то госкорпорация вложила в капитал АВТОВАЗа 100 млн долларов в 2008 году, 400 млн долларов — во время допэмиссии плюс займы, но за счет продажи части доли в СП с альянсом вернет четверть этой суммы, оставляя при этом блокпакет АВТОВАЗа (через СП), который оценивается в 750 млн долларов, говорит Скворцов. «Против этого стоит долг АВТОВАЗ” по кредитам, выданным на льготных условиях, но он, безусловно, будет погашен», — добавляет собеседник. Часть долга перед государством уже закрыта за счет передачи «Ростеху» непрофильных активов на 26 млрд руб., долг сократился до 50 млрд руб., напомнил он. «В целом для Ростеха проведенная сделка крайне привлекательна», — резюмировал Скворцов.
Зкамази с немецким акцентом
В проект КАМАЗа «Тройка диалог» вошла самостоятельно девять лет назад. «Нам понравился менеджмент предприятия, история, потенциал, цена для входа — тогд
Самым же сложным и многогранным, по мнению Скворцова, был проект с АВТОВАЗом: «Тройка диалог» участвовала в раскольцовке структуры акционеров АВТОВАЗа (компания принадлежала сама себе через дочерние структуры) и привлечении стратегического партнера для крупнейшего российского автопроизводителя.
После того как Ростех пришел на АВТОВАЗ, инвестбанки и инвесткомпании по просьбе госкорпорации разработали программы развития автозавода, вспоминает Скворцов. План, предложенный «Тройкой диалог», заинтересовал Ростех. «Мы предложили оптимальный с точки зрения затрат вариант устранения закольцовки — через покупку акций дочерних компаний АВТОВАЗа, у которых были акции компании, и погашение этих бумаг как казначейских», — замечает Скворцов.
С июня 2006 года с помощью Ростеха «Тройка диалог» раскольцевала и консолидировала у себя более 75% акций АВТОВАЗа. Этот пакет предполагалось разделить на три блокпакета, чтобы продать государству в лице Ростеха, стратегическому партнеру из числа международных автоконцернов, а также одной из российских металлургических компаний, которые тогда были на подъеме, говорит Скворцов. «Мы полагали, что этот актив будет интересен металлургам с точки зрения сбыта. Но, как выяснилось, они были готовы войти лишь как портфельные инвесторы. Поэтому старались минимизировать цену за вход, чтобы снизить свои риски», — заметил он. В итоге «Тройка диалог» договорилась о продаже только двух блокпакетов — Ростеху и стратегическому партнеру в лице Renault.
Первый блокпакет был продан Ростеху. «Цена была на порядок ниже, чем цена, по которой мы продали блокпакет Renault. Но в этом была красота сделки, — говорит Скворцов. — Из трех переговорных процессов (по каждому из трех блокпакетов) первый не был конкурентным. Государство доверило Ростеху управлять АВТОВАЗом и наводить там порядок. Мы просто возвращали то, что было приватизировано. Причем участие государства впоследствии оказалось очень важным — после описываемых событий наступил кризис и, если бы государства не было среди акционеров (которое в том числе выделило АВТОВАЗу многомиллиардный беспроцентный кредит), а только госбанки среди кредиторов, то, может быть, судьба АВТОВАЗа и его акционеров сложилась по-другому. Словом, я считаю, что это был один из ключевых элементов всей сделки».
Самым же увлекательным процессом, как выразился Скворцов, был поиск индустриального стратегического инвестора для АВТОВАЗа.
долгое время в качестве партнера для завода рассматривалась GM, но многолетние переговоры тогда привели лишь к созданию СП — «Джи эм — АВТОВАЗ», которое выпускает внедорожники Chevrolet Niva, говорит Скворцов. На его взгляд, в тех переговорах не хватало главного элемента — отсутствовала адекватная структура акционеров АВТОВАЗа.
Занявшись раскольцовкой завода, компания «Тройка диалог» с лета 2007 года начала переговоры со многими, преимущественно европейскими, автоконцернами. Обсуждались варианты выпуска совместной линейки автомобилей, СП, других форм кооперации, вспоминает Скворцов. «Мы вели переговоры и с GM, но она на тот момент испытывала определенные трудности из-за кризиса, начавшегося в США летом 2007 г., — вспоминает Скворцов. — Тогда все мировые лидеры автопрома находились на разных витках кризиса: кто-то миновал его, кто-то только входил. Но мы говорили со многими, потому что главная идея была — создание тендерности, конкурентности этого процесса». Наиболее серьезные, интенсивные переговоры велись с Renault, говорит он. «У этой компании была внятная стратегия экспансии на российский рынок, вера в него, в то, что он недооценен», — поясняет Скворцов.
В итоге в начале 2008 года Renault приобрела блокпакет АВТОВАЗа за 1 млрд долларов. По словам Скворцова, остальные предложения по цене были примерно на уровне итоговой сделки, разница была в структуре платежа. «К тому же мы считали важным поддержать АВТОВАЗ как стратегически важное предприятие, сохранить бренд, рабочие места», — добавляет он.
«Переплатила ли тогда, на ваш взгляд, Renault или нет? На следующий год после сделки российский автомобильный рынок рухнул и восстановился только в 2012 году», — спрашиваю у Скворцова. «Тогда это был рынок продавца — и нам казалось, что кризис в США к нам и к Европе отношения не имеет, — отвечает он. — Кроме того, в цене сделки была премия за стратегическую эксклюзивность сотрудничества с АВТОВАЗом, плата за входной билет на гигантский рынок, в том числе с учетом огромной дилерской сети. А рыночная капитализация АВТОВАЗа на тот момент, после погашения казначейских бумаг, не отражала настоящую стоимость завода».
По его словам, о покупке Renault контрольного пакета АВТОВАЗа тогда речь не шла (была идея выставить пакет на IPO, но из-за кризиса «Тройка диалог» не смогла его продать на рынке). Видимо, к этому не была готова и Renault — она хотела убедиться в надежности партнера, эффективности менеджмента завода, отмечает Скворцов.
Дошли до контроля
Интерес к покупке контрольного пакета Renault проявила только в 2010 году, предварительные переговоры прошли в сентябре, рассказывает Скворцов. «К тому моменту мы завершили сделку по рекапитализации АВТОВАЗа — договорились о допэмиссии, тогда же действовала антикризисная госпрограмма поддержки АВТОВАЗа, предприятию были предоставлены беспроцентные кредиты Ростехом, работала госпрограмма утилизации машин. Альянс Renault-Nissan не мог этого не оценить», — замечает Скворцов. Сама Renault тоже показала себя в кризис 2008-2009 годов достойным партнером, выполнив все ранее взятые обязательства, отметил он.
Предварительное соглашение о получении контроля над АВТОВАЗом было подписано в мае 2012 года (тогда же Ростех продлил срок погашения льготных кредитов, выданных АВТОВАЗу до 2032 года), а обязательное — в декабре. Основные акционеры договорились, что будет создано СП между Ростехом и альянсом Renault-Nissan, которое станет владельцем 74,5% капитала АВТОВАЗа (это уже произошло). СП, получившее название Alliance Rostec Auto B. V., было зарегистрировано в Нидерландах, в него в качестве взноса внесли свои акции Ростех и Renault, а СП получило 20,5%-ный пакет акций АВТОВАЗа, принадлежавший Troika Dialog Investments Ltd. (с условием поэтапной оплаты). Сделка завершится к июню 2014 г. В общей сложности Renault-Nissan потратит на выкуп всего пакета Troika и части доли Ростеха 23 млрд руб. (эквивалентно 742 млн долларов). Это позволит альянсу получить 67,13% СП (50,1% — у Renault), дающие контроль над АВТОВАЗом. Доля Ростеха в СП составит 32,87%.
«Сделка идет в рамках достигнутых соглашений, все условия выполняются», — комментирует Скворцов. По его словам, в июне Ростех получил от альянса Renault-Nissan уже второй по счету транш в размере 2,2 млрд руб. по выкупу части доли госкорпорации в нидерландской Alliance Rostec Auto B. V. Параллельно Alliance Rostec Auto B. V. направила второй транш по оплате 20,5%-ного пакета АВТОВАЗа, проданного этому совместному предприятию компанией Troika Dialog Investments Ltd., рассказал Скворцов (сумму не раскрыл). Из ранее утвержденной суммы в 4,1 млрд руб., которая должна поступить Ростеху до июня 2014 года, госкорпорация уже получила от альянса 3,2 млрд руб., сообщил он.
По словам Скворцова, сейчас доля Renault-Nissan в СП составляет 63,64%, Ростеха — 36,36%. Исходя из того, какой была структура капитала Alliance Rostec Auto B. V. после первого транша (об этом стало известно весной), доля Renault-Nissan увеличилась почти на 11 п. п., госкорпорации, соответственно, на столько же снизилась.
«На рынке ждали, что АВТОВАЗ объявит о выкупе акций у миноритариев (на этом было основано ложное объявление о выкупе — см. врез), но выбранная схема не предполагает оферту. Это сделано, чтобы минимизировать расходы?» — замечаю я. «Такая схема — получение контроля над АВТОВАЗом через СП, зарегистрированное в Нидерландах, — обеспечивала комфорт для инвестора. Это выбор покупателя и его юридических советников, — говорит Скворцов. — А поскольку Ростех остается стратегическим партнером и выходить из АВТОВАЗа не собирается, то прямое владение акциями или их внесение в СП — для нас большой роли не играет».
«Вопрос обязательности или необязательности выкупа я не изучал, нас это не касалось, — продолжает он. — Ростеха это касалось, когда мы могли пересечь границу 30% в АВТОВАЗе: мы запросили — и нам пояснили, что не должны объявлять оферту. До этого, правда, не дошло».
Через какое-то время каждый из участников этого глобального проекта, который начался в 2005-2006 годах, будет подводить итоги по-своему, замечает Скворцов. «Но самое главное — появилась понятная, фундаментально обоснованная стратегия развития АВТОВАЗа, она финансируется, выстроено глубокое индустриальное сотрудничество с партнером — альянсом Renault-Nissan. По объему продаж альянс вошел в четверку мировых производителей, у него четкая стратегия в России, возможность выпуска автомобилей на четырех площадках в стране — на заводах в Москве и Санкт-Петербурге, Тольятти и Ижевске», — говорит Скворцов. Что касается Ростеха, то госкорпорация вложила в капитал АВТОВАЗа 100 млн долларов в 2008 году, 400 млн долларов — во время допэмиссии плюс займы, но за счет продажи части доли в СП с альянсом вернет четверть этой суммы, оставляя при этом блокпакет АВТОВАЗа (через СП), который оценивается в 750 млн долларов, говорит Скворцов. «Против этого стоит долг АВТОВАЗ” по кредитам, выданным на льготных условиях, но он, безусловно, будет погашен», — добавляет собеседник. Часть долга перед государством уже закрыта за счет передачи «Ростеху» непрофильных активов на 26 млрд руб., долг сократился до 50 млрд руб., напомнил он. «В целом для Ростеха проведенная сделка крайне привлекательна», — резюмировал Скворцов.
Зкамази с немецким акцентом
В проект КАМАЗа «Тройка диалог» вошла самостоятельно девять лет назад. «Нам понравился менеджмент предприятия, история, потенциал, цена для входа — тогд
