Инвестиционный горизонт⁠⁠

В начале каждого месяца в инвестиционных сообществах появляются сообщения, которые я бы назвал "мои достижения в прошлом месяце". Большинство институциональных инвесторов и почти все частные сосредоточены на краткосрочных инвестиционных горизонтах (год и меньше). Все что находится за этим горизонтом не особо ценится. Это создает большую неэффективность для долгосрочных инвесторов.

Большинство инвестиционных институтов определяют успех как хороший результат в каждый отдельный период времени, поэтому вполне логично, что сотрудники этих институтов стремятся покупать акции, которые будут хорошо себя чувствовать с текущего момента времени и, скажем, до конца года. В результате благоприятные события, такие как положительные отчеты о прибылях или события, связанные с реализацией стоимости, которые весьма вероятны, но не могут произойти в течение дискретного временного периода, дисконтируются с довольно значительной скоростью.

Если бы вы, путешествуя во времени, принесли газету Wall Street Journal, выходящую через четыре года, и смогли бы конкретно определить самую высокодоходную ценную бумагу в период с настоящего времени до того момента, в которую вы должны вложить все свои деньги, люди не стали бы этого делать. Неопределенность, связанная с незнанием модели доходности, даже при уверенности в исходе, удержит людей от покупки. Наша возможность заключается в том, чтобы воспользоваться преимуществами такого рода неэффективности.

Мы не можем знать когда реализуется инвестиционная идея (кроме нескольких видов специальных ситуаций). Поэтому нельзя рассуждать что это долгосрочная идея и в этом году она не реализуется поэтому мы не будем в ней участвовать. Такой подход лишь приведет к пропуску хороших идей. Если есть достаточный разрыв между ценой и стоимостью и понятен катализатор (возврат к среднему так же является достаточным катализатором), то нужно входить.

Когда вы смотрите только на следующую квартальную прибыль или даже на годовую то упускаете из виду полную картину. Компания оценивается не по своей следующей годовой прибыли а по всем дисконтированным доходам за оставшийся период. Когда компания отказывается от дивидендов для сокращения долга или инвестиций в органический рост инвесторы могут продавать акции, не понимая что это может увеличивать стоимость. Поэтому меня не пугает сокращение денежного потока и вероятно низкие дивиденды в ММК. Мой инвестиционный горизонт достаточен чтобы подождать.

Подписывайтесь на мой блог о методах и стратегиях стоимостного инвестирования здесь или в телеграмм.